Modelo de tesouraria cripto perde força à medida que os prémios em bolsa desaparecem
O modelo de tesouraria cripto perdeu grande parte da vantagem inicial, com a maioria das empresas de digital asset treasury já a negociar abaixo do valor das criptomoedas que detêm.
Um novo relatório indica que apenas quatro das 20 maiores empresas do setor negociam acima de um mNAV de 1, ou seja, com uma valorização de mercado superior ao valor dos ativos cripto em tesouraria. Esses casos são Bit Digital, Strive, Hyperliquid Strategies e BitMine.
A leitura é clara: os investidores deixaram de pagar o mesmo prémio por exposição a cripto através de empresas cotadas. Desde que Strategy popularizou o modelo de tesouraria em Bitcoin em 2020, a maioria destas ações tem ficado atrás do desempenho de simplesmente manter o ativo subjacente.
O relatório surge no mesmo momento em que Sequans Communications revelou ter vendido os seus últimos 314 BTC, concluindo a saída de uma estratégia que tinha começado a desmantelar em maio com o resgate da sua dívida convertível.
O impacto é relevante porque o prémio em bolsa era o que permitia às empresas emitir ações, usar o dinheiro para comprar mais cripto e evitar diluição para os acionistas já existentes. Quando as ações passam a negociar abaixo do valor das reservas, essa lógica deixa de funcionar da mesma forma.
Também já tinham surgido alertas anteriores sobre a queda dos mNAVs, inclusive com avisos de que uma compressão destes prémios poderia acelerar a consolidação no setor. A dificuldade em sustentar o modelo tornou-se mais evidente este ano, num contexto de forte volatilidade do preço do Bitcoin.
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